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  (一)潮玩赛道：继续做厚IP价值，海外提速&途径提效带来新机会：1）继续做厚IP价值：衍生品系列，虚拟动漫影视，线）品类立异与功率：环绕“悦己+交际+保藏”的复合需求，拓宽多价位与多场景产品线）全球化扩张：三大世界区域差异化布局，寻觅本土化运营强者。【泡泡玛特，名创优品，布鲁可】

  (二)新式烟草：重视海外景气量上行，掌握中烟高质量开展机会：1）海外：欧美合规雾化继续扩容，Hilo有望重塑加热烟草竞赛格式2）国内：卷烟需求增速放缓，中烟高质量开展亟需新途径。【思摩尔世界，中烟香港】

  二、先出海再内需发掘alpha标的：H1出海寻觅低位新逻辑演绎，H2布局3-5年1倍空间内需标的

  (一)美国地产链&叠加新品牌逻辑演绎供应出海掘金思路：1）稀缺供应：海外供应链门槛高于预期，市占率提高【众鑫股份，裕同科技等】2）新需求演绎：部分供应链出海孵化品牌出海，估值提高逻辑【匠心家居，家联科技等】

  (二)国内需求侧首先复苏范畴供应侧陪嫁品范畴具有关键，Q1季报发表后有望供应重要买点：1）国内新需求演绎：心情价值链保温杯，祈福文明与IP新锐，AI+轻工赛道需求咱们来重视【哈尔斯，创源股份，康耐特光学等】2）国内需求侧复苏：个护快消品有望首先复苏，耐用品alpha先表现弹性【登康口腔，百亚股份，顾家家居，慕思股份等】3）国内反内卷变革：造纸归纳龙头弹性显着，二片罐金属包装格式明亮，白卡纸整合预期显着【太阳纸业，奥瑞金等】

  新式烟草板块：欧美合规雾化扩容趋势确认，利好头部品牌出售回暖。加热烟草美国商场行将敞开，hilo有望重塑现在职业竞赛格式。中烟完成高水平开展亟需新途径，出海寻觅新增量、国内加快培养新式烟草工业已有必定必要。

  潮玩板块：职业继续扩容，海外提速显着，26年咱们咱们都以为职业首要环绕三个主线：做厚IP价值&品类立异与功率&全球化，优选重视IP内容&情感共识，途径端活跃拓宽海外、提高功率的头部企业。

  AI眼镜板块：25Q4进入职业新品迸发期，AI眼镜加快向群众日常日子场景浸透，26年商场有望迎来规模化拐点，轻量化、可用性需求增强。首推已卡位中心供应链、与具有显着技能及量产优势的头部厂商深度绑定的企业。

  造纸包装板块：国内自给浆产能投进已近尾声，海外浆厂涨价减产下浆价有望进入温文修正区间，看好前期深化布局林浆纸一体化且在本钱管控方面具有杰出优势的纸企。国内二片罐涨价行将落地，估计将直接增厚金属包装盈余空间。

  内销家居板块：新房出售偏弱、国补退坡下，板块进入“需求磨底+结构分解”阶段，二手房换新/局改/软装晋级将成为需求重要支撑，景气量拐点大概率在26Q2后，主张优先布局零售才能强、成绩实现度高的龙头企业。

  出口出海板块：外部扰动仍存但关税环境边沿平缓。考虑到美国已进入降息周期，家具库销比保持较优，且我国家具出口已开端多区域、途径扩张，咱们咱们都以为外需已进入温文修正通道。主张优选海外产能搬运才能较强标的。

  个护板块：职业规范性增强，集中度显着上升，产品端估计重视心智占据&细分需求，途径端货架电商复苏&线下途径力凸显，聚集产品具有差异化特点、质量与安全根基厚实，且途径布局完善的优质企业。

  方针落地作用低预期，原材料价格大大上涨，汇率大幅度动摇，代工商大客户丢失，海外扩展于预期，交易冲突加大。